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日本.发烧

2020-07-14 来源:http://www.395tyc.com 416
日本.发烧

安倍经济推动前所未见的货币宽鬆政策,推升今年日股涨幅居全球之冠,企业获利受惠于日圆走贬而大幅改善,民间消费也因为信心回笼而上扬,第一季GDP成长三.五%更傲视欧美先进国家。安倍的第一回合成绩单,已经拿得高分了。

但就在五月二十三日,日股重挫一一○○多点、跌幅逾七%,甚至一连出现两个「黑色星期四」;日股大跌所传达出来的讯号,其实是安倍经济正式进入第二回合的响亮钟声,提醒安倍政权需加速解决实体经济的结构性问题。挑战现在才真正开始。第一回合安倍经济已经带动地产、股市与基金上扬,第二回合开打后的日本经济会如何发展?

本刊前进东京,採访多位产、官、学界重要人士,深入分析日本经济的下一步,带领台湾读者在借镜日本经济复甦的同时,也能从中找到更好的投资机会。

五月二十三日下午两点,本刊记者与野村总合研究所首席经济学家辜朝明约在位于日本东京的办公室见面,一向準时的辜朝明,却意外地晚了一点时间才现身,进门的第一句话竟是:「你知道今天发生了什幺事吗?日股大跌七百点!」(当时还未收盘)

多次对日本央行的政策提出警告的辜朝明,直言央行总裁黑田东彦过度执行的货币宽鬆政策,不仅影响日债利率波动剧烈,资产效应的快速膨胀,也恐塑造复甦假象;果然他的忧虑也是资本市场潜在的疑虑,当天日股爆量重挫,以七.二二%创下三一一地震后单日最大跌幅,指数蒸发一一四三点,更创下十四年来的最大跌幅。

重挫前,乐观气氛瀰漫
日股红通通
基金大热卖

五月二十二日,晚。位于东京热闹的居酒屋内,一位日本媒体界的朋友,兴高采烈的议论当日涨势凶猛的日经指数;席间谈到,日股已经超越道琼指数,令人想起一九八五年日经与道琼也出现过黄金交叉,之后日股便一路冲上三万八千点。友人兴奋地表示,景气低迷了二十年,从来没有这幺乐观过,股票交易电话经常占线不通,日股相关基金募集一下子就爆量额满,这都是前所未见;大家坚定地相信行情在参议院选举时将攀上高点,七月之前几乎没有风险。

他感性的说,如果安倍经济学营造出来的是一场梦,「那就是一场让我们都不想醒来的美梦」。没想到,言犹在耳,一场短暂的美梦,会像日股也意外地提前向下修正,而被无情风雨打醒吗?

其实,这位日本友人的反应正是多数投资人的想法,因为从安倍上任以来,为了摆脱长年消费紧缩,央行总裁黑田东彦施行「颠覆常识的大规模货币宽鬆政策」,放手让日圆重贬、不惜代价买回国债、加码购买交易所交易基金(ETF)和房地产投资信託基金(REIT),希望带动良性通膨;就连前高盛资产管理公司理事长欧尼尔都表示,从来没看过日本央行带来这幺大的惊喜,是十几年来最重要的经济大事,还大胆推测,日圆将下探一二○关卡。

日圆大贬
出口产业翻醒
地产、百货、观光都动起来

这半年来,日圆重贬超过三○%,「渡边太太」(指日本从事外汇交易的投资人)因此获得巨大利益;日本出口产业扬眉吐气,丰田汽车在今年三月结算的二○一二年会计年度,大赚了九六一三亿日圆,其中有一千五百亿日圆来自汇率收益。

日经指数累积涨幅达八○%,J-REIT 大涨超过一倍,外资不断涌进日本股市,净买入金额屡创历史新高;施罗德集团(日本)日股投资长前田正吾就形容,资金不断涌入,不得不加码,「好的标的就是一买再买!」在四月份全球股票市场中,日股交易额占比达一六%,创下十年来的新高。

在资产效益的带动下,地产事业首先动了起来,前三月日本上市公司与上市房地产投资信託宣布的地产交易额,已经突破一.三兆日圆,回到○八年金融风暴前的水準,意味着房地产的谷底已经过去;包括三菱地所和森大厦集团都乐观推估,办公室租金将因为需求增加而上扬。

最能象徵消费力、十年来却持续衰退的日本百货业,今年终于中止颓势,连续三个月正成长,三月营收成长三.九%,这个数字已经足以让百货业者欣喜感动不已。

此外,受惠于日圆走贬,四月份国外观光客较去年成长一八.一%,将近九十二万三千人,来自东南亚的观光人口,取代了中国团客,嘉惠观光产业;伊势丹三越百货在受访时表示,如果日圆维持在弱势,该公司位于东京的百货店,外国顾客占总消费人数的比率,很有可能会从过去一%提升到五%。

日本国旗上的红太阳像火球般散发热度,不仅全球跟着发烧,就连台湾也能强烈感受到威力。令人振奋的是,曾经被台湾人投资形容是「不堪回首」的日股基金,有不少现在终于鹹鱼翻生、正式解套,相关基金商品更是从冷板凳跳起来,上演大复活戏码,重新成为市场注资的焦点。

台湾人跟着疯日本
基金解套、追地产、抢日货
而台湾人最爱投资房地产,更不会错过这波资产上扬的机会,过去只着眼于稳定的租金报酬,现在还多了通膨可能带动的价差,再加上日圆走贬的加持,让台湾人投资意愿大大提升。

信义房屋举办的日本投资说明场场爆满、东京房东网第一季就做完一年业绩;专营东京都心商办大楼的东京阳光不动产,三月专程来台湾设立分公司;原本只是兼差仲介房子的日本台侨小林(林郁凯),看到市场火红乾脆成立公司跳下来经营。东京阳光不动产副总经理内山将之指出,每週都有台湾人来看房子,过去一个不错的物件,还能让买主思考一年半载,但现在不到一个月就卖掉;台湾人最爱的黄金店面,更是「一出现就被秒杀」。

许多台湾重量级大咖也争相出手,国内某上市公司老闆一出手,就锁定百亿日圆以上的高级物件;一家帮IKEA代工的台商陈老闆,日前也斥资三十亿日圆,在横滨二十一世纪未来城买下一栋地上三层、地下一楼的建物;一向与日本关係深厚的能率集团董家,现在也忙着四处寻找适合的标的,在投资圈里形成话题。中国信託在日本东京支社社长谷村明政观察:「台湾人真的是这波日本地产热潮中,最积极投入的外国人。」

原本处于旅游淡季的机票价格,只有日本线逆势涨价二○%,赴日人数成长两成,日圆乘上○.三的台币价格,吸引台湾人争相购买苹果商品,一台Mac Book Air 价差就有五千元;走在新宿西口的电器街上,随处都可以遇到买得大包小包,嘴里还不断嚷着「价格怎幺差这幺多?这幺便宜?」的台湾人,充分显示台湾人跟着安倍经济学一起疯日本。

如今日本GDP(国内生产总值)开始成长,IMF(国际货币基金组织)甚至上修日本展望,日本人因为安倍经济而信心大振。堪称代表的一件事,就是日本知名作家村上春树最新的长篇小说在四月初上市,他暌违了十八年再度公开谈话,虽有死忠粉丝认为作品精緻度不如过往,但仍带动销售量创下新高纪录,一週发行百万册;似乎意味日本人在沉寂快二十年后,也能像他们心目中的神再度露脸般,找回信心。

一位日本财经记者感性地说,「当了这幺多年的记者,以前写的都是衰退,现在才知道,原来也可以写令读者开心的成长讯息。」然而,五月下旬连续两个黑色星期四(除了五月二十三日大跌七%,五月三十日再跌五%),日股提早进入修正期。

噹噹!噹噹!敲钟声再度
响起,宣布安倍经济提前进入第二回合!
安倍学进入第二回合考验
淡定的日本人其实没那幺疯。本刊实际走访日本,发现统计数字看似前景一片大好,但实际深入感受日本市场,却发现有着明显「外热内冷、上热下冷」的情况,而这正是引爆日股大跌的重要原因──实体经济还未受惠,金融秩序却已经面临高度波动风险。

首先从股市来看,今年以来外资不断涌进日本股市推升股价,净买入金额屡创历史新高,截至五月十八日为止,外资对日股净买入的金额为八兆七千亿日圆,持仓额推估超过九十二兆日圆,在日股的买卖交易量占比超过六成;已有不察;该公司广报部资深经理本田阳生告诉本刊记者,对于多数消费者来说,零售卖场就是要提供品质愈来愈高的商品、价格却要愈来愈低,「直到现在这个情况都没有改变。」

对日本有长年观察的全家便利商店董事长潘进丁指出,安倍经济希望先让一部分的人先富起来,期待他们能发挥火车头的功能,赚到钱后扩大投资、为员工加薪,产生良性的循环,「现在的确创造出富裕层,但一般人民的荷包却还没实际感受到,才会有上热下冷的现象。」

企业投资
未同步加温
安倍第三支箭成效待观察

最关键的原因在于,至今企业对于扩大投资仍很有疑虑。日产汽车社长卡洛斯.戈恩(Carlos Ghosn)曾公开表示,就算日圆走贬,外移的企业也不见得会回到日本设厂,前提是需要改善经营环境,例如下调过高的法人税,以及解决电力短缺等问题。而本刊实际走访多家日本企业,每每提问到「是否有意加码投资」时,皆表示暂无计画。

三菱地所代表取缔役专务执行役员加藤让表示,公司预期业绩将大幅成长,但经历过二十年前的泡沫经济后,体认到市场多变,目前末端消费回升讯号仍不明显,资金宁可先留在公司内,而非扩大计画。在日本拥有多个连锁饭店的老品牌藤田观光集团,对于观光客数量变动也抱持着「淡定」想法,认为汇率变化所带动的观光人潮流动不能算是常态,「一旦邻近国家货币走贬,市场可能很快又发生变化。」

藤田观光常务菊永福芳指出,以过去经验来说,愈是早期投资的企业,现在愈是辛苦、甚至有些还在赔钱,反倒是后来才投入的新饭店,就不需花那幺多成本投资;因此除非确认进入通膨的阶段,商品价格有调涨机会,才会考虑投资,「现在的情况就像是,打开窗户时,乌云虽然不见了,但还看不到明亮的曙光。」

企业界的心声,正是安倍经济的一场豪赌,万众瞩目的第三支箭──成长战略还未具体成效,日本企业仍然保观望、无法为员工加薪,更论创造更多就业机会;虽然日本贸易振兴机构JETRO 理事长岛忠之乐观认为,设备投资反映的是经济景气的持续性,本来就需要一点时间,下半年或明年应该值得期待;但金融市场波动创造出来的财富效果,却已经让有钱人变得更有钱。

日本二十年来休养生息,面对中、韩崛起,三一一地震的冲击,也已到了不得不改变的非常时期,这是所有日本人的共识,更是安倍经济学面对第二回合这场硬仗时,背后最大的支柱。久居日本的台商詹德薰观察到,「这次日本人是愿意先忍受物价贵一点,换来经济成长的机会,这次很可能成功。」

尤其,堪称日本代表的丰田汽车,这半年来股价大涨逾一.三倍,市值暴增至两千亿美元,将南韩现代汽车远远抛到后面,不少人都认为,这正是日本再起的重要讯号!

诚如国内一位资深投资者所形容,良性通膨是春药,恶性通膨是砒霜。安倍经济牵引全球目光,能否真正带动良性通膨,不论成败都影响全球经济甚巨。或许,第一回合大胜的安倍经济,成功的赢取了世人广泛的关注与支持,如今第二回合正式开打,而敲响钟声,却是高达一四%的大跌开头。这或许是一声强烈的警钟,想要让日本警觉,从来没有光靠贬值救得起经济的先例。

或许,这样的提醒,也可以让全球掀起的日本发烧风,有一个冷却省视、再次出发的好机会。



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